本周参加 Oracle 季度财报电话会议的分析师们，可能希望听到的不仅仅是该公司人工智能产品和数据中心建设方面的新收入里程碑。
相反，这家位于德克萨斯州奥斯汀的公司领导层可能会面临很多关于收入质量的问题——这家供应商的利润率是多少，它是否从 OpenAI 以外的公司获得业务，以及如果 OpenAI 在未来几年面临困境，有哪些工具可以应对。
这些都是甲骨文公司周三公布截至11月30日的第二财季业绩时最受关注的话题。甲骨文高管的回答可能会为那些同样投资于满足人工智能需求或对短期内收入质量感到担忧的解决方案提供商提供重要信息。
甲骨文第二季度财报
伯恩斯坦周一在一份报告中指出，甲骨文公司本季度营收可能同比增长16%。这家投资公司预计，甲骨文云基础设施的营收将增长约75%，较上一季度55%的增幅显著加快。
另一方面，KeyBanc预计本季度其他综合收益(OCI)增长67%，达到38.8亿美元，总收入增长约13%，达到161.4亿美元。这家投资公司在周五发布的一份报告中表示，预计本季度资本支出将翻一番以上，达到约80亿美元，而本财年资本支出将超出华尔街预期，达到365.7亿美元。
根据KeyBanc周五发布的一份报告，甲骨文公司可能还会公布其研发项目储备再次增长。不过，这家投资公司认为，此次增长幅度不会像上季度近5000亿美元的剩余履约义务那样惊人，后者曾推动甲骨文股价飙升。KeyBanc预计甲骨文本季度的剩余履约义务将达到5233亿美元。
请继续阅读，了解在甲骨文公司最新季度财报电话会议之前需要知道的信息。
聚焦联席首席执行官
周三将是甲骨文公司新任联席首席执行官首次与联合创始人兼首席技术官拉里·埃里森共同主持季度财报电话会议。这也是萨弗拉·卡茨卸任首席执行官一职后的首次电话会议，她已转任执行副董事长。自2014年以来，她一直担任首席执行官。
假设两位 CEO 都在电话会议上发言，他们可能会提前透露一些他们希望在 10 月份举行的厂商人工智能世界大会上传达的信息。
专注于基础设施的首席执行官 Clay Magouyrk 在 AI World 主题演讲中表示，Oracle 对硬件灵活性的关注如今在人工智能时代获得了回报，OCI 针对各种硬件加速器进行了优化，投资于去中介化以降低客户的网络费用，并与微软和谷歌合作，为多云客户收取零出口费用——以及其他差异化优势。
“我们始终致力于履行承诺，打造性能最高、成本最低、安全性最高的基础设施，”他说道。“而且我们每天都在朝着这个理想更进一步。”
Oracle 的另一位联席首席执行官 Mike Sicilia 负责公司的应用业务，他在主题演讲中表示，Oracle 正在帮助客户利用他们长期以来存储在 Oracle 数据库产品中的结构化和非结构化数据，解锁人工智能用例。
他表示，客户正在利用人工智能来缩短招聘时间、解决服务工单、更准确地预测现金流、识别供应链风险等等。员工们也因此有更多时间从事更具战略性和创造性的工作，因为以前需要手动完成的任务现在都实现了自动化。“您无需额外成本，也无需等待，就能获得实实在在的成果，”他说道。
人工智能的代价
在上一季度财报电话会议上，Oracle 向投资者展示了其庞大的待完成合同项目储备——正如在 AI World 2025 大会上透露的那样，该项目储备（或用云供应商的术语来说，剩余履约义务）超过了5000 亿美元。
然而，据伯恩斯坦周一发布的报告显示，投资者似乎更想了解人工智能建设将给这家供应商带来多少成本，自9月份的财报电话会议以来，甲骨文的股价已下跌近10%。周二收盘时，甲骨文的股价约为每股221美元。
伯恩斯坦对甲骨文的长期业务前景依然保持乐观，并在周一的报告中指出，甲骨文有望成为营收排名第三的超大规模数据中心提供商和最大的人工智能训练供应商。该公司表示，随着甲骨文建设数据中心以满足人工智能需求，它需要向外界更清晰地披露其资本支出和自由现金流情况。
KeyBanc在周五的一份报告中表示，由于资本支出，甲骨文公司2029财年的自由现金流(FCF)有可能仍为负值。
伯恩斯坦表示，与其他人工智能和云计算巨头（例如微软）一样，微软的收入确认时间并不固定，可能会在不同季度之间有所变化。今年早些时候，微软曾面临计算能力和数据中心方面的瓶颈。
据投资公司称，Oracle 仍需回答如何保障客户支付数据中心容量合同的能力、Oracle 在未来五年内需要承担的现金和租赁投资规模，以及未来一两年内的现金和租赁资本支出规模。
伯恩斯坦公司认为，供应商还应明确说明，如果客户违约，其在数据中心租赁方面有哪些退出机制，或者如何重新利用或转租数据中心容量。该公司还希望了解更多信息，例如训练工作负载还是推理工作负载对甲骨文公司更有价值。
Snowflake 和 Salesforce 最新季度报告要点
上周，人工智能和数据产品供应商Snowflake和Salesforce 公布的季度收益报告，进一步佐证了 Oracle 增加数据中心支出以满足人工智能需求的论点。
两家公司的人工智能收入均呈现增长态势——据伯恩斯坦的一份报告显示，Snowflake的人工智能年度经常性收入（ARR）已达1亿美元，比预期提前一个季度实现。由于Snowflake的业务模式是按使用量付费而非按许可付费，因此这一里程碑反映的是企业实际应用情况，而非测试和演示。该供应商还报告称，目前每周有超过7300个账户使用Snowflake的人工智能功能。
尽管 Salesforce 的业务主要来自授权许可而非消费，但其数据云和人工智能业务的年度经常性收入 (ARR) 高达 14 亿美元，同比增长超过一倍；其中，人工智能代理构建平台 Agentforce 的单笔收入就超过 5 亿美元，同比增长四倍，这充分展现了人工智能的强劲增长势头。根据 Wedbush 的一份报告，Agentforce 的生产环境账户环比增长了 70%。
Salesforce 还完成了 18,500 笔 Agentforce 交易，高于上一财季的 12,500 笔。摩根士丹利的一份报告显示，其中约有 9,500 笔是付费交易，高于上一季度的 6,000 笔。
据威廉·布莱尔（William Blair）的一份报告显示，Salesforce的Data 360产品处理了32万亿条记录，同比增长超过一倍，这也反映出市场需求的增长。该公司估计，Data 360的年度经常性收入（ARR）约为9亿美元，同比增长60%。
将销售渠道转化为收入
该供应商在 AI World 大会上表示，其合并收入目标为 2250 亿美元，并公布了一系列提高 Oracle 云基础设施 (OCI) 2030 财年收入预期的计划——尽管 Oracle 维持了其 2026 财年 180 亿美元的预期。
伯恩斯坦公司在周一的报告中表示，甲骨文公司到 2029 财年实现 1040 亿美元营收的目标，其前景比最初人们认为的要光明得多。此前，甲骨文公司透露，其大部分人工智能合同都来自少数几家公司。
伯恩斯坦表示，甲骨文公司自己的预测显示，周三的总收入增长将加速 4 个百分点，OCI 收入增长至少将加速 15 个百分点。
Oracle（及其解决方案提供商合作伙伴）持续从企业资源规划 (ERP) 产品向云端迁移中获取收入，尽管这种增长速度正在逐渐放缓。OCI 的增长主要得益于其在自主云市场占据的份额不断扩大，尽管目前其市场份额相对较小，不足 15%。据 Bernstein 称，Oracle 与微软、亚马逊云服务和谷歌的合作正在推动更多数据库收入向云端迁移。
据甲骨文公司称，推动其RPO（恢复点目标）增长的AI合同分多个阶段签订，每个阶段的期限约为五年。RPO的部分定义是不可取消的协议，而AI数据中心协议不允许中期更换硬件。甲骨文还表示，AI收入的毛利率约为35%，高于华尔街的预期，但仍低于甲骨文传统业务的毛利率。
Oracle的数据中心建设方式也与其他AI供应商不同，其他供应商并非自行建设和拥有数据中心，而是租赁数据中心。因此，租赁费用计入公司的销售成本（COGS），而非资本支出（CapEx）。
至于Oracle服务器，据这家投资公司称，供应商自行组装，而且很可能在数据中心上线前六个月或更短时间内才会接管部件。这也限制了因数据中心延误或客户问题而造成的资本支出风险。
伯恩斯坦还驳斥了外界对甲骨文最大客户之一、ChatGPT开发商OpenAI可能无法为其不可取消的合同筹集足够资金的担忧。这家投资公司称OpenAI目前“大到不能倒”，如果OpenAI出现资金问题，其他公司很可能会接手。OpenAI与甲骨文签订了一份价值约3000亿美元的数据中心容量合同。
KeyBanc在周五的报告中指出，Oracle管理层可能准备公布除OpenAI之外的其他模型提供商在云服务方面的各种承诺细节，以消除外界的担忧。Meta是另一家与Oracle有业务往来的AI巨头。
来自 NeoClouds 的竞争？
周三的财报电话会议上可能会出现的一个话题是，Oracle 是否认为所谓的 neoClouds（专为密集型人工智能 (AI) 和高性能计算 (HPC) 工作负载而构建的专业云提供商）构成了竞争威胁。
近年来涌现出许多可被视为新型云服务的初创公司，并在2025年获得了巨额融资，其中Armada和Fireworks AI等公司甚至推出了合作伙伴计划。该领域更成熟的合作伙伴计划提供商包括Vultr和Lambda。
投资公司伯恩斯坦在周一的报告中表示，希望更多地了解 neoClouds 可能带来的竞争——但同时也承认，如果 neoClouds 最终拥有可以转租或重新利用的闲置数据中心容量，那么它有可能成为 Oracle 的盈利客户。
